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摩根大通发布研报称,网易-S(09999)的估值具有吸引力。经过近期的回调,网易目前的市盈率为13倍,较其过去五年的平均水平折让25。作为在全球市场取得成功的顶游戏开发商,该行认为网易的现有估值具吸引力。该行重申,网易是该行在数字娱乐域的选盘锦家具封边胶厂,并维持“增持”评,目标价为295港元。
根据该行与投资者的交流,主要关注点包括增值税(VAT)提、Google Genie
3对游戏公司的竞争风险,以及短期内缺乏公司特定的催化剂。该行认为,这些担忧被过度解读。以增值税为例,保温护角专用胶自2026年1月1日生的新增值税法规中盘锦家具封边胶厂,线上游戏虚拟物品销售仍适用于6的增值税,这税率并未改变。针对竞争风险,摩根大通指出,线上游戏开发是个需要多面业知识的确定过程,例如游戏玩法设计、游戏内经济、多玩体验、游戏内平衡及变现模式等,而这些并非像Google
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3这样的World模型所能满足。相反,该行认为World模型实际上可以帮助游戏开发者优化开发流程,从而促进收入和利润的增长,具体体现在快的内容开发速度以及低的开发成本上。
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