由于美国特朗普政府与伊朗未能就如何达成停火协议释放致信号自贡泡沫板专用胶厂，本周美国国债收益率大幅攀升，市场担忧企的原油价格将通胀，美国股指随之应声下跌。

其中，道琼斯工业平均指数、标普500指数和纳斯达克综指数均遭遇连续五周下跌，为近四年来长连跌纪录。道指较2月10日的历史收盘点已下跌10，继罗素2000和纳指后成为新个确认进入回调区间的主要股指。未来周，地缘政因素或将继续主市场，投资者情绪仍与中东局势及油价走势度绑定，而战线的延长可能意味着经济风险的逐步累积。

经济压力逐渐显现

本周美国公布的系列数据相对偏弱。考虑到中东局势带来的度不确定，数据出现走软在预期之中。

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标普全球美国制造业PMI从2月的51.6升至52.4，于预期的51.3，新订单创下2025年10月以来大增幅自贡泡沫板专用胶厂，主要受出口需求企稳动。不过，占到美国经济过60的标普全球服务业PMI从2月的51.7回落至51.1，为11个月以来低水平。

密歇根大学消费者信心环比下降6至53.3，低于预期的55.5，为2025年12月以来低。未来年通胀预期从2月的3.4跃升至3.8，录得自去年4月以来大的单月涨幅。

亚特兰大联储将季度GDP实时预测值从上周五的2.3下调至2.0。牛津经济研究院经济学施瓦茨（BobSchwartz）在接受财经记者采访时表示，此轮中东冲突为经济前景蒙上阴影，局势可能从温和缓和走向严重的石油冲击，“我们的基准预测是经济将持续扩张，即便消费者要承受能源价格上涨和储蓄缓冲变薄带来的主要压力。但如果油价长期维持在每桶140美元以上，将足以动美国经济陷入衰退。”

两名美联储官员27日表示，这场冲突给美国经济带来了新的挑战，他们也由此加入了越来越多对冲突后果表示担忧的政策制定者行列。费城联储主席安娜·保尔森称，这场冲突给通胀和经济增长带来了“新风险”。里士满联储主席汤姆·巴尔金表示，冲突使需求前景变得复杂，“油价上涨不仅击消费者信心，还会影响航空旅行、货运和航运等其他产品的价格。这些价格上涨会挤占其他面的支出。”

美国国债收益率本周继续上行，收益率曲线进步趋平。与上周五相比，与利率预期关联密切的2年期美债上行约5个基点报3.934，基准10年期美债上行约4个基点报4.424，创去年7月以来新。芝商所美联储观察工具显示，货币市场参与者目前预计美联储今年不会降息，加息的概率升至25。而冲突爆发前，市场曾预期降息两次。

施瓦茨认为，如果油价居不下，大的下行风险将通过股市和劳动力市场传，“股市出现剧烈的回调可能会拖累收入群体的消费支出；若裁员规模从此加速扩大，万能胶生产厂家庭本就薄弱的储蓄缓冲将难以抵御冲击。”不过他认为，冲突对投资的影响将呈现分化态势。比如，人工智能相关支出仍将保持增长势头，但冲突持续会给半体供应链与电力供应带来被低估的风险。随着企业迟决策、等待前景明朗化，特朗普“大而美”法案短期内带来的提振应也将被削弱。

市场何时企稳

本周美国三大股指均录得连续五周下跌，其中纳斯达克综指数单周大跌3.2，为去年3月以来大单周跌幅；标普500指数与道指分别下跌2.1和0.9。

通信服务、科技以及非需消费品板块为过去周表现差的板块。这表明受通胀担忧影响，市场对今年货币政策宽松的预期已然消散，经济增长前景遭受重创。

上次成长板块出现如此大规模抛售还是在2025年4月，当时特朗普威胁加征关税，引发市场近乎恐慌。谷歌母公司Alphabet本周重挫近9，微软暴跌近7；英伟达与亚马逊各跌约3，特斯拉下滑近2。Meta成为表现差的科技巨头，股价跳水11。此前该公司在两场关键诉讼中遭遇惨败，进步加剧了这社交媒体巨头的困境。

随着投资者大举撤离科技股，市场焦点转向特斯拉和马斯克旗下万亿市值公司的下步动向。上月与xAI并后估值达1.25万亿美元的SpaceX预计很快将提交IPO申请，有望成为史上规模大的IPO。而特斯拉将于下周公布季度交付数据。

嘉信理财在市场展望中写道，受中东冲突、油价走及美国国债收益率攀升拖累投资者情绪影响，主要股指跌势难止。围绕冲突的消息密集涌现，谈判进展目前尚不明朗。但华尔街显然认为，冲突持续越久、油价居不下的时间越长，全球经济受到的负面影响就越大。除地缘政因素外，美国国债收益率持续走，收益率曲线的几个关键点位均受到考验——2年期国债触及4.0、10年期触及4.50、30年期触及5.0。

展望下周，该机构认为，除冲突进展与油价走势外，其他因素对投资者而言或许都关紧要。从技术面看，市场短期已处于（oversold）状态，但随着多个关键支撑位被跌破，技术面已遭到定破坏。如今市场命运似乎与中东局势及油价走势度绑定。若美伊双达成停火协议，或出现实质的局势缓和，考虑到当前市场已，股市几乎肯定会大幅。由于法预测此类事件是否及何时发生，剧烈波动的格局仍有可能延续。

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